半年報顯示,揚農化工實現營業收入66.82億元,同比增長12.94%；歸屬扣非凈利潤7.70億元,同比下降5.75%。據了解,揚農化工的產品主要有殺蟲劑和除草劑,殺蟲劑主要有菊酯等品種,除草劑主要有草甘膦和麥草畏等品種,其中以菊酯最為重要,貢獻六成以上收入。今年以來,不僅原材料價格上漲幅度較大,且該公司除草甘膦以外其他主要產品價格持續低位運行,受以上雙重不利因素影響,導致利潤下降。

近年來揚農化工的毛利率水平呈現不斷下降的趨勢。2021年上半年該公司毛利率為23.97%,而2018年-2020年的年報顯示,揚農化工毛利率分別為29.64%、28.81%、26.31%；

對此,上述分析人士表示,農藥企業的利潤增速與主要產品的價格走勢有強相關性。從價格走勢來看,菊酯的價格在2017-2019年以上漲為主,但自2019年起就開始持續下跌,目前還沒有回暖的跡象,今年主要是受到印度疫情失控的影響。印度是全球第二大農業國,大量菊酯類殺蟲劑依賴從我國進口,疫情失控對其農業生產造成較大影響,進而削減了我國菊酯殺蟲劑的出口,需求疲軟導致菊酯價格萎靡。

該分析人士還表示,由于菊酯在2019年前經歷了三年高景氣周期,吸引了不少業內公司擴建產能,包括聯化科技(002050.SZ)、長青股份(002391.SZ)、中農聯合(003042.SZ)等均有相關規劃,揚農化工自身也投資開建較多產能,這些新增產能在去年乃至今年逐步落地,使得菊酯產品供給較多。

此外,因為農藥產品大多應用在春耕作物的除草和除蟲,農藥行業具有較強的季節性,北半球旺季主要是上半年,農藥制劑的使用旺季一般在每年的3-9月,原藥市場的旺季早于制劑市場。而揚農化工目前原藥銷售的比重較大,該公司亦在半年報中指出,上半年是本公司的旺季,第三季度收入將進入季節性回落。