事件： 近日,公司發布 2017 年年報, 2017 年營業總收入 22.45 億元,同比增長 22.51%。 

1. 收入、毛利潤和營業利潤創新高,業績符合預期。

公司主營收入、毛利潤和營業利潤均創下上市以來新高。 公司原藥銷量 15065 噸,同比增長 22.99%,創下上市以來新高。 公司凈利潤同比增長 40.12%,凈利潤略低于 2014、 2015 年,接近歷史新高,業績符合預期。

2. 受益于價格上漲,毛利率提升,未來毛利率有望繼續提升。

公司農藥 2017年毛利率為 25.68%,同比上升 2.72%,主要受益于 2017 年原藥價格上漲。公司殺蟲劑毛利率從 2016 年的 22.16%上升至 2017 年的 31.19%,與公司殺蟲劑主要品種吡蟲啉、啶蟲脒價格上漲密切相關。目前吡蟲啉價格仍維持高位,公司在吡蟲啉具有全產業鏈優勢,未來盈利仍有望保持。公司除草劑 2017 年毛利率為 21.97%,同比下降 1.74%, 2018 年公司除草劑銷售價格有望上漲,毛利率有望得以修復并提升。公司殺菌劑收入同比下滑-8.32%,主要與公司殺菌劑部分品種產量下降,未來隨著公司環氧菌唑等殺菌劑項目投產, 2018 年除草劑收入、毛利率均有望得取得明顯上升。

3. 公司未來成長可期。

公司的 200 噸茚蟲威和 300 噸環氧菌唑項目有望在2018 年一季度末投產,將給公司帶來較大業務增量。公司將公開發行可轉債,募投項目有麥草畏、氟磺胺草醚、 三氟羧草醚、丁醚脲、 草銨膦和異惡草松原藥項目及鹽酸羥胺項目。 產品成長空間明確,技術儲備時間長,將構成未來幾年公司成長主要新增量。